中報臨近尾聲，關注景氣度邊際向上行業
上周A股總體上呈現普漲行情，所有指數漲幅不一，其中創業板指受到創業板注冊制帶動一枝獨秀。各主要指數中，漲幅最高的是創業板指、中證100和深證成指，分別收漲4.76%、2.96%、2.77%，漲幅最少的是中證1000、上證指數和中證500，分別收漲0.15%、0.68%和0.71%，指數呈現明顯分化。兩市總成交額一直保持在9000億上下，創業板成交量明顯放大，周度日均成交額接近2500億。本周行業方面，食品飲料、消費者服務、醫藥、電力設備及新能源漲幅都高于3%，特別是食品飲料板塊周漲幅達到7.6%，而商貿零售、煤炭、國防軍工、綜合、房地產跌幅超過1%。受到中報臨近尾聲的影響，本周業績確定性較好的行業都收獲了較好的表現，符合我們前期對于尋找業績確定性和高景氣度行業板塊的判斷。
創業板短期資金炒作效應有限，中長期選擇價值仍是重點
創業板注冊制推出一周以來，創業板指交易熱情明顯放大，一方面源自現行注冊制能夠有效抬升短期資金炒作成本，從而削弱資金的短期效應，并且能夠進一步降低殼資源的價值，使得A股進一步向市場化邁進。另一方面，我們也觀察到創業板注冊制首批上市的18家企業這一周從集體爆發到集體啞火，后半周出現了明顯的人氣回落現象，部分短期資金開始選擇獲利了結，資金的短期炒作熱情也較為短暫。我們認為創業板注冊制首批包括后續上市的企業市值普遍較低，其融資規模相對有限，對市場資金中長期分流效應較弱，難以支撐整體抬升創業板估值的邏輯。因此從中長期來看，選擇價值仍然尤為重要。
中美第一階段協議表態積極，節奏上重點關注9月末首次總統辯論
8月25日美國貿易代表辦公室發布中美第一階段協議半年討論的聲明，對前期中國在貿易、金融開放、知識產權等領域的舉措表態積極。我們認為審議的表態積極將短期有利于外資流入，并且有利于人民幣的修復從而帶動前期受到貿易爭端影響的相關板塊估值修復。但是仍然需要強調中美關系的幾個趨勢：1、中美較勁從時間上來看，已經過了談妥的最佳時期，必然傾向于中長期。2、從內容上將趨于延伸，從前期的貿易端，逐漸轉向科技端，未來可能還會在金融端、貨幣端、主權端等展開博弈。3、影響因素正在趨于復雜：全球疫情、美國大選、美國國內的種族爭端、中國的地緣政治危機等。我們認為此表態的內容雖然略顯積極，但短期來看美國大選接下來9月末有首次總統辯論，10月有2場總統辯論及1場副總統辯論，11月終選投票等重要時點，中美關系的不確定性仍然較高，需注意系統性風險產生。
大勢研判：中報臨近尾聲，關注景氣度邊際向上的行業
我們總體上認為當前市場上仍然面臨國內經濟復蘇不及預期和國外不確定性兩個風險，并且我們判斷創業板注冊制浪潮帶來的短期資金效應已經出現分歧并將逐漸恢復常態。因此臨近中報業績披露尾聲，可以均衡配置，關注景氣度邊際向上的行業：傳統基建、工程機械及重卡、抗疫物資、新能源板塊（重點新能源車和風電）、新基建（重點IDC建設）、游戲視頻、線上辦公、豬肉、汽車等。
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對外發布時間：2020年08月30日
分析師：金晶 SAC編號：S0160519080001
王鏡 SAC編號：S0160520040001
