震蕩格局未改，經(jīng)濟(jì)下行壓力猶存

      
盤(pán)面綜述
        在經(jīng)歷了周四的放量反彈后，周五市場(chǎng)迅速地沉寂下來(lái)，各大指數(shù)基本回吐了前一日的漲幅，跌幅中位數(shù)更是達(dá)到了-2.66%，表明市場(chǎng)整體對(duì)周末消息面存在擔(dān)憂。周五，中國(guó)國(guó)務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)決定自明年起，對(duì)美國(guó)汽車(chē)及零部件暫停加征關(guān)稅3個(gè)月，前期由于懲罰性關(guān)稅而超跌的零部件廠商、以及特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈有望受益。此外，特朗普在推特上也表達(dá)了對(duì)中美談判的樂(lè)觀預(yù)期。但周五消息公布后，美股隔夜仍大幅收跌，貿(mào)易局勢(shì)緩和對(duì)情緒的提振作用正在逐漸消退，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或?qū)⒎啪彽膿?dān)憂令股市承壓。

         數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊  財(cái)通研究所
       周五，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布了多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。首先，工業(yè)增加值持續(xù)回落，同比增長(zhǎng)5.4%，大幅低于預(yù)期，11月PPI下滑也體現(xiàn)了工業(yè)供需兩弱的格局。雖然部分地區(qū)限產(chǎn)力度出現(xiàn)邊際放松，但在前期投資下滑和限產(chǎn)影響的顯現(xiàn)下，工業(yè)經(jīng)濟(jì)或仍將承壓。投資方面，11月投資增速繼續(xù)回升，中西部地區(qū)投資明顯改善，表明下半年基建補(bǔ)短板政策的效果開(kāi)始顯現(xiàn)。不過(guò)考慮到地方隱性債務(wù)的約束，反彈力度可能將受到一定限制。消費(fèi)端，11月社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增長(zhǎng)8.1%，再創(chuàng)新低，實(shí)際上，受“雙十一”對(duì)必需消費(fèi)的提振，日用品、服裝等零售增速大幅反彈，但占比最高的汽車(chē)、石油增速下滑，成為拖累社零數(shù)據(jù)的主要原因。

          數(shù)據(jù)來(lái)源：wind資訊  財(cái)通研究所
       下周值得關(guān)注的幾個(gè)事件，首先，美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議將與18-19日舉行，近期公布的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)仍然能夠支撐美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，但議息會(huì)議釋放的明年加息路徑可能會(huì)對(duì)我國(guó)政策的方向提供一些思路。另外，依照往年慣例，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)在即，結(jié)合上周中央政治局會(huì)議所傳遞的信息，維穩(wěn)大概率仍將是2019年經(jīng)濟(jì)工作的主基調(diào)，另外基建和消費(fèi)或?qū)⒊蔀榫S穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的兩大重要手段。投資建議上，短期關(guān)注維穩(wěn)政策發(fā)力的方向，中期繼續(xù)看好符合發(fā)展戰(zhàn)略方向的5G、新能源車(chē)和高端制造等領(lǐng)域。

財(cái)經(jīng)要聞
央行發(fā)布《關(guān)于黃金資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，金融機(jī)構(gòu)發(fā)起設(shè)立黃金資產(chǎn)管理產(chǎn)品應(yīng)向央行備案；對(duì)黃金資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的實(shí)物黃金應(yīng)當(dāng)進(jìn)行登記托管，不符合黃金資產(chǎn)管理新規(guī)的金融機(jī)構(gòu)應(yīng)在2020年底前整改。
 
中國(guó)1-11月房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資110083億元，同比增長(zhǎng)9.7%，增速與1-10月持平；住宅投資78027億元，增長(zhǎng)13.6%，增速回落0.1個(gè)百分點(diǎn)；11月末商品房待售面積52627萬(wàn)平方米，比10月末減少162萬(wàn)平方米。
 
新華社發(fā)布當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)述評(píng)之三《質(zhì)量?jī)?yōu)先，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系》。文章稱，當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)已由高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展階段，正處在轉(zhuǎn)變發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、轉(zhuǎn)換增長(zhǎng)動(dòng)力的攻關(guān)期，建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系是跨越關(guān)口的迫切要求和我國(guó)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)。

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對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2018年12月16日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券研究所
分析師：金敏   SAC編號(hào)：S0160516020001
    

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