出口繼續超預期，進口延續收窄

      


三大股指集體收跌，金融順周期出現回調。周一，A股三大股指集體收跌，滬指走勢相對偏弱，截至收盤滬指、深成指和創業板指漲跌幅分別為-0.81%、-0.38%和-0.16%。兩市總成交額7690億元，較上一交易日的7488億元基本持平。從盤面上看，板塊跌多漲少，上周表現較好的金融地產集體回調，順周期表現也不佳，消費者服務、農林牧漁、電力新能源漲幅領先。北向資金全天實現凈出11.60億元，日內一度凈流出逾30億元。




出口繼續超預期，進口延續收窄。11月我國出口同比增速擴大至21.1%，較10月上升9.7個百分點，出口大幅增長主要系海外供應鏈因疫情影響受損有關。從國別上來看，與10月相同，主要經濟體中美國出口增速繼續走闊23.6個百分點至46.1%，而對歐盟的出口增速也走闊18.4個百分點至31%，其中對英國的出口增速為61.8%，對東盟的出口增速也有所增加。從出口類別上來看，高新技術產品、機電產品、家具家電出口增速都較上月增加了10個百分點以上，我國防疫物資出口增速繼續上升。而我國進口增速則回落了0.2個百分點至4.5%，其中歐盟進口增速下滑是主要原因，這與歐盟部分國家重啟封鎖有關。海外疫情當前仍然形勢嚴峻，美國多地加強防控，歐盟多國重啟封鎖，海外經濟或繼續放緩，對我國外需有一定干擾，但同時海外產業鏈受損亦給我國出口帶來機遇，可以重點關注機械、家電、電子等出口產業鏈上的行業。




關于近期科技反彈的一些思考。關于科技股是否會迎來機會，我們認為科技股的存在輪動機會，但不具備全面爆發的基礎，科技股此前的爆發是源于全球流動性溢價帶來的風險偏好全面提升，A股的科技股我們認為跟全球風險偏好和國內貨幣政策的關聯性較高。站在當下這個時間點，一方面從美聯儲的態度來看貨幣政策也難以實現更加寬松，另一方面方面，國內明年貨幣政策大概率從疫情后恢復趨于正常化，貨幣政策不能說進入緊區間，也至少是邊際收緊，可能會形成緊信用的局面，因此從驅動因素上來說科技風格不具備全面爆發的基礎。并且從估值上看，當前大多數科技股雖然回調了一些，但估值也不能說便宜，因此我們認為當前還是應該循著盈利復蘇的路線去進行布局，包括科技方向也會有結構性的機會，重點關注盈利有確定性的細分品種，包括消費電子、云計算、數據中心、5G等，自下而上去尋找一些細分賽道勝率會比較高。



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對外發布時間：2020年12月7日
分析師：金晶   SAC編號：S0160519080001
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