理性看待市場(chǎng)近期的大幅回調(diào)

      
市場(chǎng)回顧：本周A股跌宕起伏，強(qiáng)勢(shì)板塊領(lǐng)跌。
A股市場(chǎng)上周的表現(xiàn)跌宕起伏，從周一的強(qiáng)勢(shì)拉升，到周中的寬幅震蕩，周五出現(xiàn)了情緒化大幅殺跌的跡象。各主要指數(shù)的表現(xiàn)，上證50、滬深300、中證500和創(chuàng)業(yè)板指上周的漲跌幅分別為-0.87%、-0.86%、-0.96%和-1.30%。市場(chǎng)成交量仍連續(xù)維持在萬億規(guī)模之上，周五回調(diào)的過程中伴隨著量能的放大，資金恐慌情緒有所釋放。從具體行業(yè)的周度表現(xiàn)來看，具備一定防御屬性的軍工、貴金屬和醫(yī)藥生物板塊，以及行業(yè)基本面逐漸恢復(fù)的休閑服務(wù)板塊上周漲幅居前；另外，前期表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)的芯片、計(jì)算機(jī)等科技股以及食品飲料板塊調(diào)整幅度居前。上周，受外部事件的擾動(dòng)，北上資金周度累計(jì)凈流出近250億元，尤其是上周五的凈流出規(guī)模超過160億元，這也成為了A股當(dāng)天大幅回調(diào)的原因之一。

上周五市場(chǎng)為何大幅調(diào)整？
上周五，市場(chǎng)出現(xiàn)了幅度不小的調(diào)整。其中，上證指數(shù)下跌3.86%，創(chuàng)業(yè)板指跌6.14%，科創(chuàng)板50的跌幅更是超過7%，是今年以來下跌幅度第二大的調(diào)整。從暴跌的原因來看，中美關(guān)系緊張成為市場(chǎng)調(diào)整的直接催化劑。7月22日盤后，美方突發(fā)要求中方關(guān)閉駐休斯敦總領(lǐng)館。作為反制措施，周五上午，中國(guó)外交部通知決定撤銷對(duì)美國(guó)駐成都總領(lǐng)事館的設(shè)立和運(yùn)行許可。資金擔(dān)憂中美摩擦的加劇，盤中指數(shù)出現(xiàn)大幅調(diào)整。另一方面，經(jīng)過前期快速上漲后，積累的浮盈對(duì)于不確定風(fēng)險(xiǎn)更為敏感，上周五領(lǐng)跌的板塊主要以前期漲幅較大的科技和消費(fèi)為主。此外，近期科創(chuàng)板迎來解禁高峰期、外資連續(xù)兩周大幅凈流出也對(duì)場(chǎng)內(nèi)資金的情緒造成一定負(fù)面影響。

公募基金二季度配置偏向科技與消費(fèi)
從公募基金披露的二季報(bào)情況來看，伴隨著市場(chǎng)的震蕩上行，二季度公募基金的倉(cāng)位逐漸抬升，基金的規(guī)模和持股市值也進(jìn)一步擴(kuò)張。行業(yè)配置方面，二季度公募基金繼續(xù)增配科技和消費(fèi)板塊，其中醫(yī)藥生物、電子、休閑服務(wù)等行業(yè)均獲得了機(jī)構(gòu)資金的偏好；另一方面，公募基金對(duì)于防御性板塊的配置需求有所下降，減配居前的主要以房地產(chǎn)、銀行、農(nóng)林牧漁等行業(yè)為主。在本輪行情中，居民資金通過機(jī)構(gòu)入場(chǎng)成為了增量資金的主要來源。盡管整體指數(shù)在上半年表現(xiàn)得相對(duì)平穩(wěn)，但行業(yè)板塊和個(gè)股之間的分化現(xiàn)象卻尤為明顯。

大勢(shì)研判：理性看待市場(chǎng)近期的大幅回調(diào)
近期，多重因素導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)幅度不小的調(diào)整。但從中美之間的博弈情況來看，隨著11月美國(guó)大選的臨近，外部不確定性仍會(huì)反復(fù)出現(xiàn)。海外風(fēng)險(xiǎn)徹底化解的概率較小，市場(chǎng)實(shí)際上對(duì)于外部擾動(dòng)已有一定預(yù)期，因此事件所造成的沖擊影響在邊際鈍化，市場(chǎng)大幅下跌之后，指數(shù)的趨勢(shì)性上漲的動(dòng)能將有所減弱，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)和流動(dòng)性環(huán)境友好仍然為結(jié)構(gòu)性行情提供支撐。行業(yè)布局上，可關(guān)注與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)大循環(huán)邏輯相關(guān)的新老基建產(chǎn)業(yè)鏈、景氣度向好的新能源車和優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)等。

 風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下降，疫情出現(xiàn)惡化。



免責(zé)聲明
本報(bào)告僅供財(cái)通證券股份有限公司的內(nèi)部客戶使用。本公司不會(huì)因接收人收到本報(bào)告而視其為本公司的當(dāng)然客戶。
本報(bào)告的信息來源于已公開的資料，本公司不保證該等信息的準(zhǔn)確性、完整性。本報(bào)告所載的資料、工具、意見及推測(cè)只提供給客戶作參考之用，并非作為或被視為出售或購(gòu)買證券或其他投資標(biāo)的邀請(qǐng)或向他人作出邀請(qǐng)。
本報(bào)告所載的資料、意見及推測(cè)僅反映本公司于發(fā)布本報(bào)告當(dāng)日的判斷，本報(bào)告所指的證券或投資標(biāo)的價(jià)格、價(jià)值及投資收入可能會(huì)波動(dòng)。在不同時(shí)期，本公司可發(fā)出與本報(bào)告所載資料、意見及推測(cè)不一致的報(bào)告。
本公司通過信息隔離墻對(duì)可能存在利益沖突的業(yè)務(wù)部門或關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)之間的信息流動(dòng)進(jìn)行控制。因此，客戶應(yīng)注意，在法律許可的情況下，本公司及其所屬關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會(huì)持有報(bào)告中提到的公司所發(fā)行的證券或期權(quán)并進(jìn)行證券或期權(quán)交易，也可能為這些公司提供或者爭(zhēng)取提供投資銀行、財(cái)務(wù)顧問或者金融產(chǎn)品等相關(guān)服務(wù)。在法律許可的情況下，本公司的員工可能擔(dān)任本報(bào)告所提到的公司的董事。
本報(bào)告中所指的投資及服務(wù)可能不適合個(gè)別客戶，不構(gòu)成客戶私人咨詢建議。在任何情況下，本報(bào)告中的信息或所表述的意見均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人使用本報(bào)告中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。
本報(bào)告僅作為客戶作出投資決策和公司投資顧問為客戶提供投資建議的參考。客戶應(yīng)當(dāng)獨(dú)立作出投資決策，而基于本報(bào)告作出任何投資決定或就本報(bào)告要求任何解釋前應(yīng)咨詢所在證券機(jī)構(gòu)投資顧問和服務(wù)人員的意見；
本報(bào)告的版權(quán)歸本公司所有，未經(jīng)書面許可，任何機(jī)構(gòu)和個(gè)人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)表或引用，或再次分發(fā)給任何其他人，或以任何侵犯本公司版權(quán)的其他方式使用。

報(bào)告名稱：《財(cái)通策略·周度觀點(diǎn)：理性看待市場(chǎng)近期的大幅回調(diào)》
對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2020年07月26日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號(hào)：S0160519080001
聯(lián)系人：陳藝璇 chenyixuan@ctsec.com