理性看待市場近期的大幅回調

      
市場回顧：本周A股跌宕起伏，強勢板塊領跌。
A股市場上周的表現跌宕起伏，從周一的強勢拉升，到周中的寬幅震蕩，周五出現了情緒化大幅殺跌的跡象。各主要指數的表現，上證50、滬深300、中證500和創業板指上周的漲跌幅分別為-0.87%、-0.86%、-0.96%和-1.30%。市場成交量仍連續維持在萬億規模之上，周五回調的過程中伴隨著量能的放大，資金恐慌情緒有所釋放。從具體行業的周度表現來看，具備一定防御屬性的軍工、貴金屬和醫藥生物板塊，以及行業基本面逐漸恢復的休閑服務板塊上周漲幅居前；另外，前期表現強勢的芯片、計算機等科技股以及食品飲料板塊調整幅度居前。上周，受外部事件的擾動，北上資金周度累計凈流出近250億元，尤其是上周五的凈流出規模超過160億元，這也成為了A股當天大幅回調的原因之一。

上周五市場為何大幅調整？
上周五，市場出現了幅度不小的調整。其中，上證指數下跌3.86%，創業板指跌6.14%，科創板50的跌幅更是超過7%，是今年以來下跌幅度第二大的調整。從暴跌的原因來看，中美關系緊張成為市場調整的直接催化劑。7月22日盤后，美方突發要求中方關閉駐休斯敦總領館。作為反制措施，周五上午，中國外交部通知決定撤銷對美國駐成都總領事館的設立和運行許可。資金擔憂中美摩擦的加劇，盤中指數出現大幅調整。另一方面，經過前期快速上漲后，積累的浮盈對于不確定風險更為敏感，上周五領跌的板塊主要以前期漲幅較大的科技和消費為主。此外，近期科創板迎來解禁高峰期、外資連續兩周大幅凈流出也對場內資金的情緒造成一定負面影響。

公募基金二季度配置偏向科技與消費
從公募基金披露的二季報情況來看，伴隨著市場的震蕩上行，二季度公募基金的倉位逐漸抬升，基金的規模和持股市值也進一步擴張。行業配置方面，二季度公募基金繼續增配科技和消費板塊，其中醫藥生物、電子、休閑服務等行業均獲得了機構資金的偏好；另一方面，公募基金對于防御性板塊的配置需求有所下降，減配居前的主要以房地產、銀行、農林牧漁等行業為主。在本輪行情中，居民資金通過機構入場成為了增量資金的主要來源。盡管整體指數在上半年表現得相對平穩，但行業板塊和個股之間的分化現象卻尤為明顯。

大勢研判：理性看待市場近期的大幅回調
近期，多重因素導致市場出現幅度不小的調整。但從中美之間的博弈情況來看，隨著11月美國大選的臨近，外部不確定性仍會反復出現。海外風險徹底化解的概率較小，市場實際上對于外部擾動已有一定預期，因此事件所造成的沖擊影響在邊際鈍化，市場大幅下跌之后，指數的趨勢性上漲的動能將有所減弱，但國內經濟持續修復和流動性環境友好仍然為結構性行情提供支撐。行業布局上，可關注與國內經濟大循環邏輯相關的新老基建產業鏈、景氣度向好的新能源車和優質成長等。

 風險提示：宏觀經濟超預期下降，疫情出現惡化。



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報告名稱：《財通策略·周度觀點：理性看待市場近期的大幅回調》
對外發布時間：2020年07月26日
報告發布機構：財通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號：S0160519080001
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