銀行股繼續回落
盤面綜述
周四A股指數滬弱深強，銀行股成為了砸盤的主要力量，兩市成交額小幅放大。近兩個交易日銀行股的持續回落，應該與部分銀行利潤增速受到窗口指導的消息有關。根據《券商中國》的報道，近日銀監部門對部分銀行進行了窗口指導，要求他們“適度控制”利潤增速，讓2018全年的業績增速“不要放太高”，還要求某些城/農商行降低小微企業貸款利率，四季度末的貸款利率須低于三季度末。雖然消息的來源渠道并不算太權威，盤后招行等也公告稱未收到窗口指導的通知，但從個股的走勢看主流資金對這一消息還是非常敏感的。作為兩市最大權重的銀行板塊殺跌，直接導致上證50指數的破位和新低，對市場情緒的打擊不小。
銀行業在A股全部利潤中占比過高的現象由來已久，目前大約還占到近40%。尤其是對照其不到20%的市值占比和10%左右的員工數量占比來看，這個利潤比例著實不低。所以在經濟下行壓力加大，各行業利潤增長均承壓的時點，如果銀行業利潤仍保持快速增長，很容易成為輿論的眾矢之的。但即使有各種定向降息降準政策，銀行業如何更好地服務實體經濟尤其是對中小企業、民營企業的融資支持，始終是個大難題。如果監管機構單純通過給予窗口指導的形式進行干預，那多數銀行以提高不良貸款撥備覆蓋率的方法來“壓利潤”并不解決根本問題，只是減小了相關部門的輿論壓力而已。
數據來源：wind資訊 財通研究所
從之前的影視、游戲再到醫藥，多個高毛利的行業先后遭遇政策性的“黑天鵝”事件，邏輯上講銀行業的這次“利潤增速窗口指導”也同樣可以理解為“共克時艱”背景下的利益再平衡。對宏觀經濟而言，托底和穩就業的政策預期依然較強，在基建、地產和減稅降費等領域進行動作的概率較高。就A股而言，高層對于指數波動的容忍度在提升，不發生系統性風險的前提下，等待市場自然出清或許是成本最小的一個選擇。投資建議上，繼續控制倉位等待政策預期的明朗，方向上中期關注科技創新相關成長龍頭。
金融委：當前資本市場風險得到較為充分的釋放 已經具備長期投資價值。12月20日，人民銀行副行長、國務院金融穩定發展委員會辦公室副主任劉國強主持部分商業銀行、證券公司、保險機構、信托公司、基金公司負責人座談會，聽取對當前資本市場改革發展的意見建議。銀保監會、證監會有關負責同志出席會議。與會代表圍繞著提升資本市場戰略地位、完善資本市場制度、培育資本市場投資群體等方面提出了促進資本市場穩定健康發展的具體建議。
菏澤、廣州先后松綁樓市 分類調控是本輪調控的主要基調。繼山東菏澤12月18日宣布取消住房限售之后，12月19日下午，廣州市宣布，2017年3月30日前(含當日)土地出讓成交的房地產項目，其商服類物業不再限定銷售對象，這意味著公寓、商品、寫字樓產品均可出售個人。
中國人民銀行發布關于加強存款準備金管理有關事項的通知。央行發布關于加強存款準備金管理有關事項的通知，要求加強存款準備金管理，要求改進存款準備金交存基數監督方式，進一步規范對存款準備金違規行為的處罰。
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對外發布時間：2018年12月21日
報告發布機構：財通證券研究所
分析師：金敏 SAC編號：S0160516020001
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