放量大跌，但不悲觀

      
盤面綜述
       上周五A股一路低開低走幾乎沒有遇到什么抵抗，最終各主要指數基本收于日內低點附近，全體個股的漲跌幅中位數為-4.6%，下跌的幅度和速率都有些超預期。我們認為主要受幾方面因素影響：首先，美國商務部公布了301調查報告的更新，對中國有關技術轉讓、知識產權和創新等方面進行了新的指責，結合之前美國公布的擬加強14項技術出口管制征求意見的通知，市場對于貿易摩擦升級的擔憂再次加劇；其次，不少個股經過了十月中旬開始的這輪反彈，已經有了20%以上的累計漲幅，短期獲利盤有集中兌現的訴求；另外，作為本輪創投題材炒作龍頭之一的市北高新因為擬轉讓創投公司股權的消息被一字跌停悶殺，也打擊了游資的追高熱情。

        數據來源：wind資訊  財通研究所
        上周五國際油價再度大幅跳水，美油逼近50美元每桶，較十月初的高點跌幅已超過30%。本輪國際油價的持續下挫，除了供給端的影響之外，需求側對于貿易局勢緊張導致全球經濟增長放緩的擔憂也是一個重要原因；而從中長期邏輯來看，新能源車技術的不斷成熟對于原油價格也是一個重要利空因素。另外作為某種程度上可以衡量全球風險偏好的一個品種，比特幣近期的暴跌走勢背后，除了技術分歧的影響之外，其實也反映出全球市場整體風險偏好在收縮，謹慎情緒明顯升溫。

         數據來源：wind資訊  財通研究所
        周末包括新華社和人民日報在內的權威媒體集中報道了臺灣地區選舉結果的消息，臺灣“九合一”選舉以民進黨慘敗而告終，蔡英文辭去了民進黨主席的職務，而國臺辦表示這一結果反映了廣大臺灣民眾希望繼續分享兩岸關系和平發展“紅利”，希望改善經濟民生的強烈愿望。中美博弈中，美國除了關稅、技術封鎖等手段外，利用臺灣問題制造麻煩也是一個較大的不確定因素，而這次選舉結果對緩解這種擔憂是有利的，因此不排除短期A股市場也會有所反應。總的來說，雖然經歷上周五的大跌，但我們對于大盤整體依然不悲觀，外部因素的不利影響已經提前反應在了股價中，而政策底的支撐力度較大，指數維持震蕩筑底的格局是大概率事件。


財經要聞
滬深交易所整頓高送轉亂象：高送轉掛鉤業績禁利益輸送 爆炒全線“熄火”。11月23日滬、深交易所發布上市公司高送轉信息披露指引，對“高送轉”存在的市場亂象進行整頓。距離4月征求意見已經過去半年，此次正式文件相比征求意見稿無太大變化，主要將高送轉與公司業績掛鉤，約束股東減持、限售股解禁等行為。
 
銀保監會加大對外開放力度 多項外資銀行、保險機構市場準入申請獲得批準。按照習近平主席在首屆中國國際進口博覽會上關于“持續放寬市場準入”的講話精神，銀保監會將在持續提升風險防范水平和監管能力的基礎上穩步擴大對外開放，開啟金融業對外開放新篇章。
 
回購細則發布 深交所要求護盤式回購三個月內完成。23日晚間，深交所就《深圳證券交易所上市公司回購股份實施細則》(以下簡稱《實施細則》)向市場公開征求意見，以及時完善相關配套制度，支持和規范上市公司依法實施股份回購。進一步明確了“為維護上市公司價值及股東權益所必需”的具體適用標準，明確該情形下回購股份的實施期限不得超過三個月，保證回購效果。

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對外發布時間：2018年11月25日
報告發布機構：財通證券研究所
分析師：金敏   SAC編號：S0160516020001