密集的政策與糾結(jié)的情緒

      
盤面綜述
        上周五受銀行股集體砸盤影響，滬指低開低走收跌1.39%，兩市總成交額也進(jìn)一步下探至2741億。銀行股大跌，源于銀保監(jiān)會(huì)主席郭樹清要求銀行對(duì)民營企業(yè)的貸款要實(shí)現(xiàn)“一二五”的目標(biāo)，即在新增的公司類貸款中，大型銀行對(duì)民營企業(yè)的貸款不低于1/3，中小型銀行不低于2/3，爭(zhēng)取三年以后，銀行業(yè)對(duì)民營企業(yè)的貸款占新增公司類貸款的比例不低于50%。這一政策的初衷是為了化解民營企業(yè)融資難的困境，但市場(chǎng)擔(dān)心客觀上會(huì)造成銀行資產(chǎn)質(zhì)量的下降和產(chǎn)生更多的壞賬風(fēng)險(xiǎn)。不過盤面上除了藍(lán)籌板塊受銀行影響較大外，多數(shù)成長(zhǎng)板塊并未跟隨下跌，顯示部分資金仍有較強(qiáng)的做多意愿。
 
數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財(cái)通研究所
        近期重磅政策的出臺(tái)頻率相當(dāng)高。周五國務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，最值得重視的一項(xiàng)內(nèi)容是國務(wù)院決定開展專項(xiàng)行動(dòng)，解決拖欠民營企業(yè)賬款問題。提出對(duì)地方、部門拖欠不還的，中央財(cái)政要采取扣轉(zhuǎn)其在國庫存款或相應(yīng)減少轉(zhuǎn)移支付等措施清欠，大力清理規(guī)范工程建設(shè)領(lǐng)域保證金，大幅提升商業(yè)債務(wù)違約成本，嚴(yán)禁發(fā)生新的欠款，清欠情況明年春節(jié)前向國務(wù)院報(bào)告。可以看出整個(gè)表述是非常嚴(yán)厲的，而且對(duì)于后續(xù)的反饋時(shí)點(diǎn)也很明確，我們認(rèn)為對(duì)于業(yè)務(wù)以政府部門和大型國企寡頭為主要客戶的行業(yè)中的民企，這一消息是不小的利好。
        周五晚證監(jiān)會(huì)、財(cái)政部、國資委還聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見》，其中要點(diǎn)包括：1）股價(jià)低于其每股凈資產(chǎn)或者20個(gè)交易累計(jì)跌幅超過30%的公司，可以為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益進(jìn)行股份回購；2）支持上市公司通過發(fā)行優(yōu)先股、債券等多種方式，為回購本公司股份籌集資金；3）上市公司實(shí)施股份回購后申請(qǐng)?jiān)偃谫Y，融資規(guī)模不超過近12個(gè)月回購總金額 10倍的，不受再融資間隔期的限制而且審核中給予優(yōu)先支持。可見為了鼓勵(lì)回購，各級(jí)部門的政策尺度已經(jīng)是非常大了。
 
數(shù)據(jù)來源：wind資訊  財(cái)通研究所
        近期的市場(chǎng)就處在強(qiáng)烈的政策托底預(yù)期與依然比較糾結(jié)的投資者情緒之間搖擺，因此行情也會(huì)是一個(gè)震蕩反復(fù)的過程。從政策出臺(tái)的節(jié)奏可以看出，各級(jí)政府部門是在盡各自最大的努力化解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)和緩解民企融資難的問題，有時(shí)候甚至?xí)榱诉@一短期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)適當(dāng)容忍一些潛在副作用的可能。投資建議上，我們認(rèn)為還是以立足眼前為宜，低吸不追高，方向上除了基本面優(yōu)秀的成長(zhǎng)和藍(lán)籌龍頭，也可以選擇政策明確受益的細(xì)分領(lǐng)域參與反彈博弈。
財(cái)經(jīng)要聞
 央行：穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性 松緊適度。央行9日發(fā)布了《2018年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》。報(bào)告指出，2018年第三季度以來，中國經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)調(diào)整，繼續(xù)推進(jìn)，供需總體平衡，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行韌性較強(qiáng)。下一階段，央行將保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，提高政策的前瞻性、靈活性和針對(duì)性。健全貨幣政策和宏觀審慎政策雙支柱調(diào)控框架，穩(wěn)健的貨幣政策要保持中性，松緊適度，把好貨幣供給總閘門。

“爽約”一周后IPO批文再次下發(fā) 2家或融資不超10億。在“爽約”一周后，11月9日，證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)了青島海容商用冷鏈股份有限公司和湖南宇晶機(jī)器股份有限公司2家企業(yè)的首發(fā)申請(qǐng)，不過與以往不同的是，證監(jiān)會(huì)的公告中并未說明上述企業(yè)的融資額度。而據(jù)海容冷鏈和宇晶機(jī)器的招股書，兩家企業(yè)分別擬募資5.98億元和4.04億元。一般而言，最終的實(shí)際金額會(huì)低于企業(yè)的擬募資金額，所以，兩家企業(yè)的融資規(guī)模或不超過10億元。

天貓雙十一再逆天！1小時(shí)47分成交破千億 比去年快7小時(shí)。今年雙11，天貓成交額兩分鐘零五秒成交額超百億，一個(gè)小時(shí)，總成交額已突破672億元，僅僅1小時(shí)47分26秒，今年天貓雙11成交額超千億，比去年快了約7小時(shí)13分鐘。

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對(duì)外發(fā)布時(shí)間：2018年11月11日
報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：財(cái)通證券研究所
分析師：金敏   SAC編號(hào)：S0160516020001