市場活躍度繼續降低，大盤反彈暫停

      


成交萎縮賺錢效應缺乏，A股再次回落。周三A股早盤低開后弱勢震蕩，短暫上沖但明顯后繼乏力，午后一路下行直到尾盤才收窄跌幅，最終滬指、深成指和創業板指分別收跌0.36%、1.01%和1.55%。市場整體情緒較為謹慎，兩市總成交額回到了7000億元以下。板塊方面，僅有汽車、地產和電氣設備等少數行業指數收紅，而今年以來機構資金持股較為集中的醫藥、食品飲料、休閑服務與農業等跌幅居前。周三A股的賺錢效應僅僅集中在創業板次新股等少數幾個細分方向上，而人氣較高的龍頭白馬股近期先后出現較大幅度的回調，也進一步降低了投資者的做多熱情。




社零同比增速年內首次轉正，經濟復蘇勢頭強勁。8月國內工業增加值同比增速由7月的4.8%回升至5.6%，工業生產進一步改善；8月社零同比增速由負轉正至0.5%，年內首次實現正增長；8月固定資產投資同比增速-0.3%，較7月的-1.6%繼續收窄；同時8月地產銷售繼續向好，銷售面積和銷售額同比增速分別高達13.7%和27.1%。總的來看國內經濟內生動力的復蘇勢頭強勁，預計本輪經濟復蘇將會延續到明年上半年，周期行業盈利將持續改善。




高位龍頭先后重挫，關注資金結構變化。今年以來全球寬松的流動性環境與A股市場良好的賺錢效應為市場帶來了大量的增量資金，無論是陸股通累計千億以上的凈流入還是公募權益類基金創歷史紀錄的募資額，都為A股行情的正向反饋提供了幫助。不過站在當前時點，我們認為有必要重新審視這一邏輯是否依然能夠自洽。近期高位龍頭股從海天味業到長春高新再到牧原股份先后出現較大幅度回調，一方面固然因為相關個股估值確有壓力，另一方面與增量資金預期變化也有一定的關系。因此從資金結構的角度，我們認為當前估值和股價相對低位的周期板塊，疊加經濟復蘇與盈利趨勢向好的預期支撐，會有更好的性價比，重點關注汽車、航空、化工和機械等行業的龍頭，而主題方面阿里犀牛智造短期有望帶動C2M概念的活躍。



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對外發布時間：2020年09月16日
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