外部風險發酵難改市場震蕩分化格局

      
市場回顧：A股節前震蕩上行，北上資金凈流入有所放緩
上周，A股市場僅有3個交易日，不過盤面仍然維持較好的活躍度，市場節前效應表現得并不明顯，各大指數基本呈現出震蕩穩健上行的態勢。從主要各指數的表現來看，上證50、滬深300、中證500和創業板指上周的漲跌幅分別為0.60%、0.98%、0.03%和2.72%，上周市場成交規模均在7000億元以上。整體來看，盤面的分化現象仍然十分顯著，上周市場的主線在科技股和消費白馬股之間反復切換，以計算機、電子為代表的優質成長以及食品飲料等消費板塊漲幅居前，而鋼鐵、紡織服裝和煤炭等板塊的表現相對疲軟。隨著，富時羅素指數如期擴大A股納入比例落地，上周外資的凈流入幅度有所放緩，北上資金周度累計凈流入共47.9億元。

疫情反復和逆全球化摩擦升溫導致外圍市場不確定性加劇
假期間，外圍市場的表現并不平靜，資金的避險情緒逐漸升溫，疫情擴散、經濟下滑以及貿易問題為全球資本市場的運行增添了不確定性。上周五隔夜，美股三大股指的跌幅均超過了2%。首先，對疫情擴散的擔憂仍然是制約美股風險偏好的原因之一，上周五，美股單日新增確證病例人數出現激增，部分地區再度放緩了復工生產等經濟活動。其次，IMF發出警告稱，金融市場表現與實體經濟走勢之間出現了脫節，可能導致全球風險資產的回調并對經濟復蘇形成負面影響。另外，逆全球化再起波瀾，美國表示將對價值31億美元的歐盟和英國產品征收新關稅，以及美方將中國20家公司列為受中國軍方控制或擁有的企業等消息，短期對風險偏好也存在一定擾動。

國內經濟修復進行時，但行業分化仍在繼續
假期間，統計局公布了5月工業企業經營數據。5月全國規模以上工業企業利潤同比增速由4月份的-4.3%改善至6%，整體改善趨勢符合預期，但行業之間的分化現象仍然十分顯著。5月以來，國際大宗商品的價格有所反彈，冶煉、加工等石化產業鏈的利潤明顯回暖。加之國內投資生產活動的恢復，電力、鋼鐵等周期行業的利潤降幅也大幅收窄。另外，5月食品、醫藥等必選消費產業的盈利增速繼續上升，而汽車制造業則受益于去年低基數效應的提振，利潤同比增速也在繼續改善。值得注意的是，新出口訂單萎縮導致出口相關產業的盈利修復面臨較大的壓力，疊加海外疫情和貿易層面的擾動，出口占比較高行業的利潤改善仍存在較大的難度。

大勢研判：外部風險發酵難改市場震蕩分化格局
綜合假期間的消息面來看，外盤走勢相對偏空或將對節后A股市場的開盤造成一定壓力，同時年中國內資金面相對偏緊也會讓資金多一份謹慎。不過可以看到，近期消息面的擾動基本均屬于市場的預期范疇之內，國內經濟正在穩步復蘇以及下半年相對充裕的流動性環境仍會對市場提供一定支撐。外圍事件影響的主要是A股市場的短期節奏，但很難改變大盤整體震蕩的分化行情。此外，中報窗口期關注業績景氣度具備優勢的品種。結構方向上關注短期消費需求有所修復的汽車、傳媒等；增長確定性較高的電子、新能源汽車和計算機等優質成長板塊。

 風險提示：宏觀經濟超預期下降，疫情出現惡化。



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報告名稱：《財通策略·周度觀點：外部風險發酵難改市場震蕩分化格局》
對外發布時間：2020年6月28日
報告發布機構：財通證券研究所
分析師：金晶   SAC編號：S0160519080001
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