海外疫情對我國四季度經濟的負面影響基本無虞

      


市場單邊下跌，板塊整體承壓。周四，A股早盤隔夜美股市場影響，早盤低開低走，午后低位震蕩反抽無果后收跌，最終滬指、深成指和創業板指分別跌1.72%、2.24%和2.46%。市場整體情緒仍在低位，兩市總成交額6793億元，較前一交易日增加186億元。北向資金凈流出121.69億元，為8月以來最大凈賣出額。板塊方面，行業全面下跌，電力設備及新能源、有色金屬、國防軍工板塊領跌，跌幅在3%以上，而以銀行、非銀金融為代表的大金融板塊較為抗跌。







海外疫情對我國四季度經濟的負面影響基本無虞。我們預計在四季度海外疫情可能出現較大的反復，部分北半球國家可能出現疫情二次爆發的階段，為了避免疫情再度擴散部分國家可能會繼續重新實施封鎖措施，即使不采取封鎖措施，疫情的擴散也將極大程度影響該國的生產、投資和消費行為，我們判斷四季度海外疫情的發展將會減緩全球經濟復蘇的進程，甚至在明年年初這一影響將會趨于加深。介于我國的防疫措施響應快、執行力高、見效快的特點，我們認為疫情在我國基本可控，對我國的經濟影響主要是制約經濟恢復的高度，特別是對可選消費品以及服務業消費的影響較為深遠。而海外疫情的擴散對我國的影響總體較小，主要影響我國的進出口以及外資投資，而我國主要是依靠內需以及本土投資主導的經濟體，因此在做好本國疫情管控的情況下，海外疫情對我國四季度經濟的負面影響基本無虞。



外部不確定性增加，核心邏輯或從抬估值轉到提盈利。近期海外疫情二次爆發引發了全球風險資產的恐慌拋售，面對疫情反復歐洲大概率會繼續用貨幣政策和財政政策抵御經濟下滑，但歐洲疫情對美國的經濟影響程度較為有限，因此美聯儲應該不會跟隨繼續放寬貨幣政策。當前美聯儲貨幣政策已經處于寬松階段，如若沒有疫情反復的情況下，貨幣政策邊際上已經難以更加寬松，因此流動性邊際無法更加寬松，全球風險偏好或難以繼續抬升，市場或從抬估值階段逐漸轉變為提盈利階段。在外部風險整體較大的情況下，我們當前仍然建議控制倉位，逢低布局三個內循環：1、投資內循環：契合經濟復蘇漲價邏輯的順周期板塊包括有色金屬、化工、建材、建筑、地產及地產后周期等。2、科技內循環：重點關注景氣向上具備確定性的科技板塊：新能源車、風能光伏、消費電子、數據中心。3、金融內循環：受益于金融市場改革及中長期居民資產配置遷挪的保險、券商板塊。








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對外發布時間：2020年09月24日
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